2014年行業(yè)銷量延續(xù)高增長:我們預(yù)計(jì)2014年行業(yè)銷量增長約14.8%,略高于今年。其中乘用車增長約16.6%,商用車增長約6.8%。新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)、環(huán)保要求的加嚴(yán)及節(jié)能與新能源汽車鼓勵(lì)政策的調(diào)整等是促進(jìn)2014年汽車銷量增長的主要因素。

新型城鎮(zhèn)化帶來新車銷量增長的新動(dòng)力:51%-60%城市化率完成時(shí)間為10年左右,可帶來新車的增量空間約1260萬輛,年均貢獻(xiàn)增長率約5.7%。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、居民收入提高和消費(fèi)觀念的改變、集中居住帶來的客運(yùn)需求等是促進(jìn)新車銷量增長的主要因素。

環(huán)保要求加嚴(yán)帶來新的增量:1450萬輛左右的“黃標(biāo)車”將在2017年底全部淘汰,年均可貢獻(xiàn)增長率約13.2%;商用車國IV排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施,有利于刺激消費(fèi)者提前購車。

節(jié)能與新能源汽車政策的調(diào)整帶來戰(zhàn)略性機(jī)遇:28個(gè)第一批新能源車試點(diǎn)城市公布的規(guī)劃量約25萬輛(至2015年底),約8倍于“十城千輛”工程實(shí)際完成的2.78萬輛。第二批試點(diǎn)城市也將于近期公布,規(guī)劃量約20萬輛。節(jié)能與新能源汽車政策的調(diào)整更偏重于節(jié)能減排的實(shí)際效果而弱化技術(shù)方案,將有利于混合動(dòng)力汽車的推廣,2014年有望成為國內(nèi)混合動(dòng)力汽車推廣普及的元年。

投資建議:我們對(duì)汽車行業(yè)維持“領(lǐng)先大市-B”的投資評(píng)級(jí)。推薦海馬汽車(000572)、上汽集團(tuán)(600104)、廣汽集團(tuán)(601238)、宇通客車(600066)、威孚高科(000581)、均勝電子(600699)、亞太股份(002284)、上柴股份(600841)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重導(dǎo)致汽車需求不旺;部分城市限行限購政策的出臺(tái);大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。